美国农业部（USDA）于5月12日发布2026年5月月度供需报告，这也是本年度首次披露新季作物供需展望。报告出炉后，市场反应迅速——芝加哥小麦、堪萨斯小麦多个近月合约当日触及涨停，充分折射出市场对冬小麦减产幅度的高度警惕。总体而言，本次报告对小麦、大豆偏多，对玉米中性。
本报告由日本市场风险顾问公司（Market Risk Advisory，MRA）分析师桧垣元一郎撰写。桧垣自1985年起深耕谷物与油料种子现货及期货交易逾三十年，是业内**分析师。
冬小麦减产幅度超预期，全美收获面积比跌至67.9%
小麦是本次报告最大的"意外"。报告基于实地调查，将美国冬小麦产量预估定为10.48亿蒲式耳，同比骤降25%，其中以平原地区（Plains）为主产区的硬质冬小麦减产尤为突出。本周在堪萨斯州正式启动的"农田巡回调查"（Crop Tour）也陆续反映出部分地区遭受冻害及病害侵袭。全美冬小麦收获面积占播种面积的比例预计降至67.9%，而2025年这一数字为76.9%，2024年为78.1%，连续两年大幅滑落。
受此影响，美国新季全品种小麦产量将较上年减少4.24亿蒲式耳，即便扣除出口等需求下调因素，期末库存仍将从旧季缩减1.73亿蒲式耳至7.62亿蒲式耳。期末库存率虽维持在40.7%、数字上仍属充裕，但不同品种之间的供需分化不容忽视。
从全球小麦供需格局来看，上一季主要出口国几乎无一例外创下历史性丰收，新季存在向趋势产量回归的反弹压力；加之近期化肥、农药、能源价格高企，各产区播种面积存在收缩风险，全球小麦产量预计合计减少2480万吨。不过，印度预计增产300万吨，摩洛哥、阿尔及利亚、突尼斯等地中海沿岸国家因降雨充沛有望合计增产850万吨左右——这些国家历来是小麦进口国，自给率提升将使全球贸易量有所收缩。综合来看，全球新季小麦期末库存预计为2.7504亿吨，较旧季仅减少420万吨，需求覆盖率99.5%，小幅转入需求主导区间。
大豆压榨需求大幅扩张，生物柴油原料占比首超食用油
美国大豆方面，旧季在压榨需求上调2000万蒲式耳、出口下调1000万蒲式耳后，期末库存下修至3.40亿蒲式耳。新季大豆产量理论值为44.35亿蒲式耳，较旧季增加1.73亿蒲式耳。
市场关注焦点在于新季压榨需求——报告将其设定为27.50亿蒲式耳，较旧季增加1.20亿蒲式耳，增幅显著。值得注意的是，压榨增加所带来的豆油产量提升，将有178亿磅用于生物柴油生产，占豆油总产量的54%，首次超过食用油用途。报告同时将豆油进口上调2.85亿磅、出口下调8亿磅，可见在供需平衡表层面，豆油的调配难度已相当突出。
综合上述因素，新季大豆期末库存预计为3.10亿蒲式耳，较旧季减少3000万蒲式耳；期末库存率从旧季的8.0%进一步降至6.9%，供需趋紧态势持续深化。
全球大豆供需方面，除美国增产471万吨外，巴西增产600万吨、阿根廷增产200万吨，整体供应有所宽松。中国进口量预计增加200万吨至1.14亿吨。在出口市场格局上，包括巴拉圭在内的南美三国合计份额已升至69.2%，美国仅占23.5%，全球大豆贸易对南美的依赖程度进一步加深。全球期末库存预计为1.2478亿吨，库存率31.1%，较旧季提升1.8个百分点，相对宽裕。
玉米新季供需中性，全球库存率从供应过剩转向需求主导
美国玉米旧季在食用、种子及工业用需求下调1500万蒲式耳后，期末库存上修至21.42亿蒲式耳，库存率13.0%。新季产量理论值为159.95亿蒲式耳，较上年减少10.25亿蒲式耳，主要源于播种面积与趋势单产的基准调整。需求端，饲料用与出口用合计下调2.50亿蒲式耳，乙醇需求维持与旧季同等水平；但随着E15汽油（乙醇混合比例15%的燃料）获准全年销售，乙醇需求存在上行空间。由此测算，新季玉米期末库存为19.57亿蒲式耳，较旧季缩减1.85亿蒲式耳，库存率从13.0%降至12.1%。
全球玉米供需方面，美国大幅减产2605万吨，但巴西、阿根廷、中国分别增产700万吨、300万吨、600万吨，全球产量合计仍较旧季减少1730万吨至12.9538亿吨。需求端，饲料需求增加1010万吨，整体消费较为旺盛。全球期末库存预计为2.775亿吨，减少1940万吨，需求覆盖率98.5%，由旧季的供应过剩正式转向需求主导，库存率降至21.2%。目前玉米尚未到达显著偏紧的程度，6月底播种面积报告将是判断后续走势的关键节点。
厄尔尼诺发生概率达90%，异常天气监控重要性骤升
综合本次报告，后市研判如下：小麦方面，美国平原地区旱灾影响超出预期，且本次实地调查仅覆盖堪萨斯、俄克拉荷马、得克萨斯三个核心州，其余州将在后续月度报告中陆续纳入，进一步下调产量预估的可能性不可低估。同时，南半球冬小麦的播种动向亦值得密切关注。大豆方面，生物柴油混合义务量的增加对压榨需求形成强劲支撑——按加仑计，乙醇需求从旧季的约18.7亿加仑跃升至新季约23.4亿加仑；然而，加拿大菜籽油、废弃食用油、动物油脂等原料能否完全满足混合义务量仍存变数，后续供需报告对此的刻画将愈发关键，中长期偏多预期维持不变。
值得高度关注的是，日本气象厅5月12日最新厄尔尼诺监测快报显示，秘鲁近海海水温度持续上升，今夏至秋季厄尔尼诺现象发生概率已达90%，几近板上钉钉。一旦厄尔尼诺成形，美国中西部、南美主产区乃至亚洲季风区的降水格局都将面临不确定性冲击，粮食生产风险将显著上升。对于深度参与全球农产品贸易的企业而言，将气象监控纳入供应链风险管理框架，建立多元化采购渠道，已是当务之急；而大豆压榨产能的战略布局和生物柴油原料的多元化配置，也将在这一轮供需收紧周期中展现出更大的竞争价值。